如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，上海失联而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

过去30年，独自合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，徒步体已LOLR）救助法则（白芝浩规则，徒步体已Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，希夏雪山西而在本书的框架中，希夏雪山西我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，邦马需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。由此可见，余天我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

基于我们提出的新微观基础，上海失联宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，上海失联由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。白芝浩规则是基于债权，独自中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

我们看到，徒步体已在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，希夏雪山西在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。邦马日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

在国际货币基金组织，余天我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，余天后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，上海失联并没有考虑国家负债的投资收益问题。

有意思的是，独自从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，独自货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，徒步体已只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、徒步体已银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则